«Долги возвращают только трусы…»

14 апреля Министерство финансов Молдовы разместило на своем сайте предложения по изменению госбюджета на текущий год. Прокомментировал растиражированные поправки Владимир Головатюк – доктор экономики, экс депутат Парламента РМ.

— Господин Головатюк, радует, что в нашем государстве всё ещё есть люди, которые понимают последствия шагов искушенных финансистов действующего правительства. Вооружите, пожалуйста, знаниями и читателей: какую цель преследуют заявленные поправки?

— Важно, что доходы госбюджета планируется увеличить на 2,6 миллиардов леев, а расходы – на 6,9 миллиардов. Важно и по каким конкретно статьям предлагается этот рост. Однако детально остановлюсь вот на чём.

Все прекрасно понимают, что при увеличении доходов на 2,6 миллиардов леев, а расходов – на 6,9 миллиардов, неизбежно возникает вопрос: а за счет чего будет профинансирован этот разрыв в 4,3 миллиарда леев? Ответ: за счет увеличения дефицита! Но четыре месяца назад был утвержден госбюджет с дефицитом более 15 миллиардов леев (5,9% ВВП), и это – значительная, мягко говоря, величина. А теперь дефицит предлагают увеличить ещё на 28%, до 19,4 миллиардов леев (7,1% ВВП)!

Но даже не это самое интересное – авторы поправок предлагают серьёзнейшее изменение структуры источников финансирования этого дефицита. Зачем, спросите вы? В последние годы соотношение внутренних и внешних заимствований в финансировании дефицита госбюджета было порядка 40 на 60. В утвержденном бюджете на текущий год – примерно 35 на 65.

Что же предлагается теперь? Я стараюсь избегать громких, подчёркнуто пафосных ярлыков, воздержусь и сейчас, хотя ответ на этот вопрос так и просится в заголовок интервью: минфин Молдовы планирует похоронить рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ)!

— К чему могут привести эти действия?

— В утвержденном бюджете для финансирования дефицита планировалось осуществить эмиссию ( выпуск – прим.ред.) государственных ценных бумаг (ГЦБ) на сумму в 4,9 млрд. леев и привлечь внешние займы, в леевом эквиваленте, на 11,9 млрд. леев (с возвратом 2,7 млрд.).

Сейчас же министерство финансов предлагает полностью отказаться от эмиссии ГЦБ, а потерю этих 4,9 миллиардов и разрыв между доходами и расходами компенсировать за счет увеличения внешних займов. То есть, если утвержденный бюджет предусматривал получение кредитов на 11,9 млрд. леев, то теперь предлагается 20,5 млрд. леев! А это ни много ни мало – 1,1 млрд. долларов США! Вот и вся бухгалтерия.

— Каковы для нас, граждан, последствия бухгалтерии займов?

— Увеличение внешнего долга, который за последние 12 лет и так вырос, по сути, в три раза. С одной стороны, можно понять министра финансов, который хочет заменить чрезвычайно дорогие ресурсы с внутреннего рынка Молдовы – на относительно дешевые внешние.

Как известно, на последнем аукционе 5 апреля средневзвешенная ставка доходности ГЦБ превысила 16%, против менее 5%, какой она была до октября прошлого года. Кроме этого, из 20 млрд. ГЦБ, эмитированных на первичном рынке и находящихся в обращении,  лишь менее 3% выпущено на срок более года, а, стало быть, значительную часть ГЦБ надо будет выкупать постоянно в течение года. Это – своеобразная пирамида, гирями висящая на бюджете, но, естественно, при не всегда эффективном менеджменте. К сожалению. И здесь я имею в виду не только, и не столько специалистов министерства финансов. Повторюсь: можно понять министра, однако он смотрит на проблему только лишь как министр и только с позиций текущего момента, что категорически неверно.

Не стоит сейчас поддаваться эмоциям и вспоминать, с каким трудом в 1995 году запускали этот новый для Молдовы инструмент – первичный рынок ГЦБ, как уговаривали и стимулировали коммерческие банки участвовать в аукционах по размещению этих ГЦБ. Отмечу только: сегодня трудно представить финансовый рынок Молдовы без них. Его ёмкость и важность чрезвычайно высока. Еженедельно минфин предлагает к размещению ГЦБ на сумму более 1 млрд. леев. Месячные инвестиции со стороны банков в ценные бумаги правительства сопоставимы по объемам с выдачей новых кредитов экономике!

Без учета бумаг, эмитированных в связи с известными хищениями в банковской системе в 2014 году, в обращении на 31 марта находится ГЦБ на сумму порядка 20 млрд. леев с различными сроками обращения. Основными покупателями ГЦБ выступают коммерческие банки, и для них это чрезвычайно важный инструмент, прежде всего, получения дохода, причём с минимальным риском.

Судите сами: средний процент по кредитам в MDL менее 10%, а вложения в ГЦБ обеспечивают банкам, во всяком случае, в последние месяцы, минимум 13% – и никакого риска невозврата. Вместе с тем, по результатам 2021 года, расходы бюджета по процентам по ГЦБ превысили 1,5 млрд. леев, а это практически 70% прибыли всей банковской системы страны!

— Как будут зарабатывать коммерческие банки – на кредитовании экономики?

— Я не выступаю против кредитования экономики, а двумя руками «за». Но банкиры прекрасно знают, что самый хороший кредит – это не выданный кредит. Самый надежный кредит – только не улыбайтесь – кредит под залог денежных средств заёмщика. Нацбанк в своей надзорной деятельности так зажал комбанки, что они …. кредитуют бюджет, а не экономику.

И последнее. Когда речь шла о том, что можно понять министра финансов, я отметил, что он мыслит в рамках «сегодняшнего дня». Да, сегодня, то есть, в этом году правительство облегчит себе задачу – вместо дорогих займов на внутреннем рынке, которые к тому же надо в этом же году и возвращать, оно привлечёт относительно дешевые и более длинные ресурсы из-за рубежа. Но есть и другая сторона медали. Компенсируя «закрытие» первичного рынка ГЦБ, минфин в общей сложности привлечет в текущем году более 1 млрд. долларов внешних кредитов. Повторю: это увеличит внешний долг правительства, который за последние 12 лет уже вырос почти в три раза! И, если в 2022-м кабмину будет более комфортно с финансовой точки зрения, то в будущем году о комфорте можно будет лишь мечтать!

«Долги возвращают только трусы» – эта фраза веселит в анекдоте. А в жизни за каждым миллионом долларов, который правительство будет отправлять за взятые ранее кредиты – не отремонтированные детские сады, школы, больницы, не увеличенные пенсии, всё то, что уже есть, и от чего совсем не смешно.

Я не против внешних займов принципиально, но, во-первых, когда они – единственный оставшийся вариант. К сожалению, мы не увидели действия правительства по оживлению экономической активности, в форме широкой гаммы мер поддержки и стимулирования местного производства. Во-вторых, внешние кредиты должны направляться исключительно на развитие, а не латание дыр в текущих расходах!

Не хотел бы, чтобы мои слова финансисты восприняли как чистое критиканство. Понимаю сложности, в которых находится страна. Но понимаю и то, что в этих непростых условиях можно и нужно решительно и грамотно мобилизовать внутренний потенциал молдавской экономики.

— Значит, резервы есть?

— Скажу честно, стоять с протянутой рукой перед внешними кредиторами всегда было легче, чем заниматься реформированием экономики, стимулированием и реальной поддержкой бизнеса. Наши финансисты, если они захотят поднатужиться, вспомнят, что и как в этой ситуации должны делать. Это уже тема для отдельного разговора, хотя многое и так понятно.

P.S. Политолог Виктор ЖОСУ высказал мнение по поводу изменений госбюджета страны, как экс депутат Парламента РМ:

«Бюджетный дефицит Республики Молдова после грядущей ректификации основного финансового закона страны (с повышением доходов на 5, а расходов на 10 процентов) достигнет абсолютного рекорда за годы тридцатилетней независимости.

В общем, мы становимся свидетелями стремительного перехода на «грантоёмкость» всей молдавской экономики. Именно предоставление внешних безвозмездных финансовых средств видится нынешней власти единственным выходом из тяжёлой экономической ситуации, и это становится базовым и единственным параметром как выживания, так и развития Молдовы! Разве это не повод, чтобы бить в набат?

На вопрос, в чём смысл жизни, у власти сегодня только один ответ – в грантах. Коротко и ясно. Значит, гражданам Молдовы оставлена милость уповать лишь на то, что в ближайшие годы не оскудеет рука дающего – доноров и внешних партнеров РМ по развитию. Однако это решение – ошибка для молдавской государственности!

Интервью вела

Ольга Березовская

Специально для kommersantinfo.com